วันแห่งภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการสลับหมุนกลุ่มหุ้นที่รุนแรงกว่าก่อนหน้าได้กระหน่ำกดดันตลาดหุ้นสหรัฐ หุ้นในดัชนี Nasdaq 100 ปรับตัวลงในวันเดียวแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ขณะที่ดัชนี S&P 500 แบบให้น้ำหนักเท่ากันทำผลงานดีกว่าดัชนีแบบให้น้ำหนักตามมูลค่าตลาดในระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024 ความตื่นตระหนกเกี่ยวกับการมองว่าหุ้นเทคโนโลยีทำผลงานต่ำกว่าคาดฉุดให้ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ร่วงลงราว 6.7%

พลวัตระหว่างดัชนี S&P 500 แบบให้น้ำหนักเท่ากันเทียบกับแบบให้น้ำหนักตามมูลค่าตลาด

ตลาดชูธงแดงท่ามกลางปัจจัยภายนอกที่ไม่เอื้ออำนวย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสพุ่งขึ้นเหนือ 5% ท่ามกลางวิกฤตงบประมาณ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ Brent ทะยานเกิน 114 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้น และฉุดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐร่วงลงอย่างหนัก กระแสเงินไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงรุนแรงขึ้นตามความกังวลเกี่ยวกับอนาคตของกลุ่มหุ้นเทคโนโลยี

เพราะอะไรถึงมีแรงขายออกมา? นักลงทุนไม่เคยสบายใจกับกระแส AI อยู่แล้ว การเทขายหุ้นที่เชื่อมโยงกับ AI มักถูกกระตุ้นด้วยความกลัวหลากหลายรูปแบบ: รายงานการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น (เช่น ข่าวเกี่ยวกับ DeepSeek) ความกังวลว่าการลงทุนมหาศาลอาจไม่คุ้มค่า หรือกระแสข่าวลือว่าการใช้จ่ายด้านเงินลงทุน (capex) เริ่มชะลอตัว — ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่าฟองสบู่ AI กำลังเข้าใกล้จุดแตก สำหรับรอบนี้ สองประเด็นแรกเป็นตัวจุดชนวน

Meta Platforms เตือนว่าการที่ Alphabet และ SpaceX ต้องการเงินทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ประกอบกับ Anthropic และ OpenAI ที่กำลังมองหาการระดมทุนผ่านการทำ IPO ทำให้สภาพแวดล้อมในการระดมทุนตึงตัวขึ้น Meta ระบุว่ามีแผนจะเพิ่มวงเงินระดมทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ AI เป็น 825 พันล้านดอลลาร์ จากเดิมที่ประกาศไว้ 700 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม

ตลาดกังวลว่าการแข่งขันเพื่อช่วงชิงเงินทุนครั้งนี้จะบีบให้บริษัทต่าง ๆ ต้องเทเงินใส่ AI อย่างต่อเนื่องโดยไม่คำนึงถึงผลตอบแทน ส่งผลให้เกิดการสลับหมุนเวียนเงินลงทุนอย่างรุนแรง นักลงทุนเทขายหุ้นยักษ์ใหญ่กลุ่มเทคโนโลยีที่เคยเป็นขวัญใจ แล้วหันไปหาหุ้นในกลุ่มป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น เช่น สุขภาพ สินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน และสาธารณูปโภค

ความเคลื่อนไหวของหุ้น Apple และดัชนี Philadelphia Semiconductor

อย่างไรก็ตาม ปีนี้ยังมีทางเลือกอื่นภายในดัชนี S&P 500 ในขณะที่ผู้ออกหลักทรัพย์จำนวนมากเข้าร่วมการแข่งขันลงทุนด้าน AI Apple เลือกทำในสิ่งที่ถนัดที่สุดคือการขายฮาร์ดแวร์ หุ้น Apple ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 27% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญที่สุดต่อการปรับตัวขึ้น 12% ของดัชนี S&P 500

ตอนนี้ Apple ดูแข็งแกร่งกว่าหุ้นส่วนใหญ่ในกลุ่ม Magnificent Seven แม้จะทำผลงานได้ล้าหลังในปี 2025 ตลาดยังเริ่มมอง Apple เสมือนเป็นหลักประกันหรือประกันภัยกรณีที่เกิดฟองสบู่ AI อีกด้วย

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของดัชนี S&P 500 แสดงให้เห็นว่า การหลุดต่ำกว่าระดับมูลค่ายุติธรรม (fair value) ร่วมกับสัญญาณช่องว่างลง (down gap) จากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ บ่งชี้ถึงแรงฝั่งหมี ระดับ 7,720 ตอนนี้จึงเป็นแนวต้านสำคัญ ตราบใดที่ราคายังเคลื่อนไหวต่ำกว่าระดับนี้ แนวโน้มยังโน้มเอียงไปทางการขาย