قلّصت مؤشرات قطاع التكنولوجيا خسائرها مع بداية الجلسة الأوروبية، مما منح المستثمرين فترة استراحة قصيرة بعد الضغوط الجديدة على أسهم الذكاء الاصطناعي. وعاد مؤشر Kospi في كوريا الجنوبية إلى مستوى الاستقرار بعد تراجعه بنسبة 4.1%، كما تعافت أسهم شركات الرقائق، بما في ذلك SK Hynix، لترتفع بنسبة 4%. وانخفض مؤشر MSCI Asia-Pacific بنحو 0.2% بعد أن كان قد تراجع في وقت سابق بما يصل إلى 1.1%. كما ارتفعت عقود Nasdaq 100 الآجلة بشكل طفيف بنحو 0.1%.

كان الهبوط في أسواق الأمس عميقًا وعنيفًا إلى حدٍّ ما. يوم الخميس، تراجعت أسهم شركات الرقائق بقوة في وول ستريت، وتكبّد مؤشر Nasdaq 100 أسوأ جلسة له منذ يونيو. موجة البيع أصابت قطاع التكنولوجيا الذي قاد موجة الصعود في السوق الأمريكية على مدار السنوات الأربع الماضية، وذلك بعد أن أثارت نتائج شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة المخاوف من أن التعافي منذ أواخر مارس قد ذهب بعيدًا وبسرعة مبالغ فيها. مؤشر Nasdaq 100 يتجه حاليًا نحو ثاني خسارة أسبوعية على التوالي، في أول هبوط أسبوعي متتالٍ منذ يوليو.

أين ذهبت السيولة؟ إلى القطاعات الدفاعية. فقد ارتفعت أسهم المرافق العامة والرعاية الصحية في الولايات المتحدة، وكذلك ارتفعت أسعار سندات الخزانة الأمريكية التي سجّلت أكبر موجة صعود لها منذ أكثر من عامين. عائد السندات لأجل عشر سنوات انخفض بمقدار 17 نقطة أساس وتراجع دون مستوى 5% لأول مرة في شهر. في الوقت نفسه، اتّسعت الفوارق السعرية على السندات المقومة بالدولار الأمريكي والصادرة عن جهات إصدار آسيوية عالية التصنيف إلى أعلى مستوياتها منذ يوليو من العام الماضي.

ولا تزال هناك اختبارات أخرى في الطريق. الأسبوع المقبل، ستعلن Microsoft وAmazon وAlphabet نتائجها، كما سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة. المتعاملون خفّضوا بالفعل رهاناتهم على رفع آخر للفائدة هذا العام. السوق باتت تسعّر بشكل متزايد مخاطر أن طفرة الذكاء الاصطناعي تقترب من ذروتها — وربما تكون الفقاعة قد بدأت فعلًا في الانكماش. ومع اقتراب انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة، قد يستغرق استقرار الأوضاع بعض الوقت، وبعض المستثمرين بدأ بالفعل في تقليص المخاطر استباقيًا.

العوامل الجيوسياسية ما زالت حاضرة. فتصاعد الهجمات على السعودية رفع احتمالات حدوث اضطرابات أوسع في الإمدادات، ما دعم الإقبال على الملاذات الآمنة. أسعار النفط تواصل الارتفاع؛ إذ صعد خام برنت بنحو 1% إلى 114.35 دولار للبرميل بعد قفزة بنسبة 4% في الجلسة السابقة، ويتجه خام القياس لتحقيق ثالث مكسب أسبوعي على التوالي.

كل ذلك يشير إلى أن السوق تعيد تسعير رهان الذكاء الاصطناعي، وأن أسعار النفط المرتفعة لا تترك مجالًا كبيرًا للتفاؤل. في رأيي، ما لم تُعلن Microsoft وAmazon وAlphabet عن نتائج قوية تفوق التوقعات الأسبوع المقبل، فستظل أسهم التكنولوجيا تحت الضغط، بينما تستمر القطاعات الدفاعية والسندات في جذب التدفقات. وإذا جاءت هذه النتائج مخيبة للآمال، فإن تكرار سيناريو جلسة الخميس يظل احتمالًا واردًا تمامًا.

فيما يخص الجوانب الفنية لمؤشر S&P 500، تتمثل المهمة الفورية للمشترين في تجاوز مستوى المقاومة عند 7,679 دولار. سيشكّل ذلك إشارة إلى إمكانية استمرار الصعود ويفتح الطريق نحو 7,698 دولار. ويُعد الثبات فوق مستوى 7,718 دولار مهمًا أيضًا لتعزيز موقف المشترين (الثيران). أما على الجانب الهابط، فيُفترض أن يتدخل المشترون قرب مستوى 7,656 دولار. وكسر هذا المستوى من المرجح أن يدفع المؤشر للهبوط نحو 7,633 دولار ويفتح الطريق إلى 7,601 دولار.