تراجع الذهب إلى ما دون 4,000 دولار للأونصة، مسجّلًا أدنى مستوى له في أكثر من ثلاثة أشهر. وخلال جلسة التداول، انخفض المعدن بنحو 0.9% إلى ما دون 3,990 دولارًا، وهو أدنى مستوى منذ منتصف يوليو، بعدما هبط بنحو 3% يوم الخميس. وانخفضت الفضة بنسبة 1.2% إلى 53.90 دولارًا، في حين سجّل البلاتين والبلاديوم ارتفاعات طفيفة.

عمليات بيع واسعة للأسهم شملت عدة قطاعات كانت الشرارة وراء التحرك الأخير. فقد واصلت الأسهم انخفاضها يوم الجمعة مع خروج المستثمرين من الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بينما احتفظت سندات الخزانة بمعظم مكاسب اليوم السابق مع تدفق الأموال إلى الأصول الآمنة. والأهم من ذلك أن الذهب فشل في جذب طلب الملاذ الآمن.

يتزايد قلق السوق بشأن استدامة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وهي محرك رئيسي لنمو الاقتصاد الأميركي. ونتيجة لذلك، يقلص المتداولون رهاناتهم على رفع جديد لأسعار الفائدة من قبل Federal Reserve. فقد تراجعت احتمالات رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الأسبوع المقبل إلى أقل من 10%، بعد أن كانت تقف عند أقل من واحد إلى ستة بقليل قبل يوم واحد فقط. عادةً ما تساعد العوائد المنخفضة وتراجع احتمالات رفع الفائدة الذهب، لكن ذلك لم يحدث هذه المرة.

السبب هو النفط. فقد أدت تصاعد الهجمات على السعودية إلى زيادة مخاطر اتساع نطاق تعطل الإمدادات في الشرق الأوسط، ودفع ذلك خام Brent إلى ما فوق 114 دولاراً للبرميل، بزيادة أسبوعية تقارب 3%. أسعار الطاقة المرتفعة تُبقي التضخم عنيداً، وبالتالي لا يخف الضغط على أسعار الفائدة، ولا يستطيع الذهب الاستفادة من تراجع العوائد.

لا أرى أن الشراء النشط عند المستويات الحالية مرجح في الأجل القريب، لأن المعدن لا يستجيب لانخفاض العوائد. فالتقليص الواسع للمخاطر واستمرار المخاوف من التضخم يطغيان على ميزة تراجع العوائد. منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في أواخر فبراير، فقد الذهب أكثر من خمس قيمته. وطالما استمرت موجات بيع الأسهم وبقي النفط مرتفع الثمن، سيظل الذهب تحت الضغط، ويبدو أن اختبار مستوى 3,900 دولار احتمال واقعي تماماً. قد تؤدي عودة الاستقرار إلى سوق الأسهم إلى استعادة الذهب لدوره كملاذ آمن ووقف الانخفاض، لكن لا توجد مؤشرات على ذلك حتى الآن.

فيما يتعلق بالصورة الفنية، يحتاج المشترون إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 4,062 دولارًا. سيتيح ذلك استهداف مستوى 4,124 دولارًا، وفوقه سيكون تحقيق اختراق قوي أمرًا صعبًا إلى حدٍّ ما. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 4,192 دولارًا. وعلى الجانب الهابط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,008 دولارات. وإذا نجح ذلك، فإن كسر النطاق سيوجّه ضربة قوية للمشترين ويدفع الذهب نحو قاع عند 3,954 دولارات مع احتمال التمدد إلى 3,906 دولارات.